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？ 所处经济周期的阶段：人们有时候对某些经济指标的公布翘首以待。然而同样的经济指标在其他时间却很少引起注意。为什么这些经济数据会时而跃入时而跳出人们的注意力范围呢？答案与处在经济周期的什么阶段有关。（经济周期就是经济的循环模式，包括这样几个阶段：首先是增长，紧接着是疲软和衰退，最后是再次恢复增长。下一章我们会更详细地考察经济周期。）在衰退阶段，大量工人失业，生产能力闲置，人们较少关注通货膨胀。因此，消费者物价指数这种度量零售业物价膨胀水平的 指标对金融市场不具有经济全速前进时的冲击力。在衰退阶段，能成为大号标题的指标是新屋开工率、汽车销售额以及主要股票指数，因为它们最 早提供经济将要复苏的信号。一旦经济活动活跃起来，像CPI这样的度量 通货膨胀的指标就走到了舞台中央，而其他指标则会向幕后退让一步。
？ 预测能力：一些指标获得了成功地先期发现经济转折点的声誉。我们曾提到住房、汽车销售额以及股票指数如何具有这种特性。然而，另外 一些没有名气的指标也是经济活动变化的前奏。其中一个这样的指标是耐 用品预订量。通常大家都知道，在经济曲线中领先的指标更受投资者重视。
？ 感兴趣程度：一些指标比其他指标可能更能引起你的兴趣，这要看你是投资者、经济学家、生产厂商还是银行家。比方说，企业总裁可能会盯着新屋销售额和成品住房销售额等数据，以确定美国人的购物积极性。 通过监测这些统计数据，销售家具和住房用品的公司可以决定是扩大经 营、增加存货投资还是关闭工厂。
那些从事预测业务的人想知道经济今后怎么走，因此把注意力集中在被称为“领先指标”（leading indicators）的数据上。这类数据包括新增 申请失业保险人数、建造许可证、I*采购经理人报告，以及收益 曲线。
金融市场的投资者也有他们青睐的指标；资产风险越大，他们观测的指标就越特别。那些从事股票交易的人关注的是能够预测消费者和企业开支变化的指标，因为它们会影响未来的企业收益和股票价格（见表1—1）。 对债券交易者而言，最需要迫切关注的不是公司收益，而是通货膨胀和利 率的前景。任何表示通货膨胀可能加速的证据都对债券价格上涨不利（见 表1—2）。货币市场中的玩家在经济新闻中搜寻驱动美元价格上升或下降的信息。比方说，指示美国经济走强的信号一般会诱使外国人向这个国家 投资，尤其在其他主要国家的经济增长势头显得稍弱时更是这样。这会促使美元相对于其他货币升值（见表1—3）。最终，本书较早指出，随着时间的推移，依赖某些经济指标能够提前辨别经济的转折点。这些经济指标的任何异动都向投资者和企业领导者提供了经济活动变化的暗示。表1—4 所列的10个经济指标尤其值得关注。历史表明，它们可以十分成功地发出经济运行变化的信号。不过，与其他表不同的是，我并没有按常规排列这些指标。单个的指标成不了完美的水晶球。这里，我们真正需要注意的 是两个以上的经济指标是否以一种综合的方式发挥作用。
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第2章 新手指南：理解行话
导 言
每一个研究领域都有自己的行话。行话就是人们理解主题首先必须熟悉的那些词汇和短语。经济指标也不例外。在测度经济行为时，你不可避免地会碰到一些术语和表达方式。别着急。经济指标的语言非常直截了当，但是需要你给它机会。在很多场合，它们的意义会明白得让你吃惊。 所以，从一些最重要的概念开始吧，你在阅读经济指标时将会接触到它们。
？ 年增长率
你以每小时65英里的速度沿着高速公路疾驶。你的目的地实际上是否在65英里之外并不重要。有意义的是速度计在告诉你：如果你以这个速度开1个小时，你将行驶65英里。
术语“每小时英里”用来度量相对速度，讨论经济指标时也存在类似关系。比较经济增长有多快的一个常见方式是以年增长率的形式来度量经济活动的变化。比如，政府可能公布汽车上个月以每年1 400万辆的速度销售。 那并不意味着到上个月前汽车生产商已经卖出了1 400万辆轿车和货车，它只是在说如果今后的12月中每个月都能保持这个进度的话会卖出多少车。为什么要这么做呢？原因在于专家发现以年为基础来观察经济运行更容易。
把一个数字年度化的方法极其简单：要把一个按月的增长率转化成按年的，只需简单地乘以12就可以了。如果你手中有两个月的数据要年度化，就乘以6。如果数据是按季度变化的———GDP通常以季度形式发布， 那就用这3个月的活动变化乘以4。因此，只要你看见以年增长率发布的经济指标，它就是在告诉你如果这个速度维持12个月将会发生什么。
？ 经济周期
就像人的自然过程一样，经济也有它的高低起伏。有些时候经济增长强劲，随之而来的是家庭收入上升，消费者快乐地花钱，企业雇用人扩张业务。然而，在某些阶段，经济看起来疲软乏力，人们几乎感觉不到它的增长。消费者购物少了，而新企业投资呢？即使有，也少得可怜。在最极端的情形下，经济实际上处于萎缩中，这就是衰退时发生的情况。然而假 以时日，衰退就会让位于新的一轮经济活跃期。粗略地说，我们说的经济周期（business cycle）就是指这种来回摆动，从好的状况到坏的状况，再回到好的状况。
经济为什么会呈现出这样的周期性？为什么不存在稳定的、连续的、没有停顿的增长？毕竟，这样的增长会让每一个人都快乐。
经济注定要经历经济周期，其原因在于这就是它的特性。一个开放的 经济实质上是成千上万每天都在做出决策的人的行为的反映。他们会买什么？他们能支出多少？到投资股票的时候了吗？公司的领导层会面临各种各样的问题。该雇用工人了吗？重建库存？再买一个企业？
消费者和企业有时候会犯错，并引起更广泛的经济连锁后果。家庭可能借了太多的钱，以至于为还债而发愁。银行利润下滑，因为不良贷款上升了。零售商打错了算盘，因为消费者削减开支时它们却在用新产品填满仓库。如果错误严重到一定程度并扩散，就会导致经济滑坡，人员失业。 幸运的是，政府在振兴经济方面有几种工具可以利用，如降低利率、减税、加大联邦开支等。
经济周期本身有五个阶段。第一阶段是指在遇到麻烦往下滑之前经济产出达到的最高点。顶峰过后是第二阶段，即衰退，这实际上是一个痛苦的经济萎缩过程。它侵蚀家庭的财富，打击它们的信心，并给企业带来各种经济困境。这样的经济收缩可能持续6个月甚至几年。经济触底时就到了被称为衰退谷底的第三阶段。经济停止萎缩回到增长的轨道时第四阶段 即复苏阶段开始。最后，当经济活动水平（或产出）越过以前的高点时，经济周期到了第五个也是最后一个阶段，这一阶段通常被称为扩张。
由于衰退是经济周期中的一个时间段，因此有必要对其下定义。很多经济学家和新闻记者在看到两个紧挨着的季度GDP都出现负增长时，就宣布经济衰退了。这相当于连续6个月的经济收缩。然而，这只是一种粗糙的风向标式的评估。真正的任务是判断衰退什么时候开始以及什么时候 结束，这项工作留给了一些精心挑选出来为美国经济研究局（NBER）工 作的专业经济学家。该机构位于马萨诸塞州，是一个非官方无党派背景的智囊团。这些经济学家通过评价几个关键经济指标，如就业增长、个人收入、工业产值以及GDP季度数据等，来判定经济是下滑还是上行。 根据NBER的说法，美国从1854年以来曾经有过32个经济周期，平均衰退延续的时间为17个月。第二次世界大战后出现过10个经济周期， 平均衰退延续时间为10个月——说明现代的经济在遇到麻烦之前维持增长的时间更长了。关于经济衰退延续的时间为什么越来越短，近来仍然是经济学家们争论的一个话题，尽管大多数人把原因归结为华盛顿经济政策的 改进和经济部门更加多样化。
第3章 最有形象力的美国经济指标（1）
就业形势报告
EMPLOYMENT SITUATION
市场敏感度